綜合運用多種工具加強貨幣政策調(diào)控

維護金融市場穩(wěn)定運行 央行最新例會釋放重要信號

　　近日，中國人民銀行貨幣政策委員會2026年第一季度例會召開。會議明確，發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應，綜合運用多種工具，加強貨幣政策調(diào)控，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和時機。

　　貨幣政策保持適度寬松

　　會議認為，今年以來，宏觀政策更加積極有為，貨幣政策保持適度寬松，強化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，綜合運用多種貨幣政策工具，為經(jīng)濟持續(xù)向好向優(yōu)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。貸款市場報價利率改革效能持續(xù)釋放，存款利率市場化調(diào)整機制作用有效發(fā)揮，貨幣政策傳導效率增強，社會融資成本處于歷史較低水平。外匯市場供求基本平衡，人民幣匯率雙向浮動，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

　　會議分析了國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，認為當前外部環(huán)境變化影響加深，世界經(jīng)濟動能疲弱，地緣沖突和經(jīng)貿(mào)沖突多發(fā)頻發(fā)，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟表現(xiàn)有所分化，通脹走勢和貨幣政策調(diào)整存在不確定性。我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，但仍面臨供強需弱、外部沖擊等問題和挑戰(zhàn)。

　　會議提出，要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構雙重功能，加強貨幣財政政策協(xié)同配合，促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長和物價合理回升。

　　對比2025年第四季度例會來看，本次例會新增了“地緣沖突和經(jīng)貿(mào)沖突多發(fā)頻發(fā)”和“面臨外部沖擊”的相關表述。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，自今年一季度美伊沖突惡化以來，海外衰退預期對我國外需存在潛在沖擊，原油等商品的輸入性通脹對我國物價管理也有一定挑戰(zhàn)。從央行的表態(tài)來看，“促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長和物價合理回升”的表述沒有發(fā)生變化，下一階段或更多關注對沖海外地緣風險、貿(mào)易沖突等因素對國內(nèi)的輸入性影響。

　　規(guī)范信貸市場經(jīng)營行為

　　會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應，綜合運用多種工具，加強貨幣政策調(diào)控，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和時機。保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

　　對于債券市場，會議建議從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況，關注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率。

　　對于外匯市場，會議強調(diào)增強外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　在利率方面，本次會議繼續(xù)建議強化央行政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制，發(fā)揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執(zhí)行和監(jiān)督。規(guī)范信貸市場經(jīng)營行為，降低融資中間費用，促進社會綜合融資成本低位運行。

　　本次例會在維持社會融資成本低位運行的基礎上，新提“規(guī)范信貸市場經(jīng)營行為，降低融資中間費用”，這與2026年《政府工作報告》的相關表述一脈相承。

　　招聯(lián)首席經(jīng)濟學家、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼表示，這意味著在企業(yè)貸款和個人貸款利率處于歷史低位的情況下，降低融資成本并非簡單地降低貸款利率。此前，綜合融資成本中除了貸款利息外，往往還包含擔保費、評估費、過橋費等大量隱性成本?！耙?guī)范信貸市場經(jīng)營行為，降低融資中間費用”的提法，就是要“擠掉”這些中間費用和隱性成本，讓企業(yè)和個人更加直觀、透明地感受到融資成本下降，增強體驗感和獲得感。

　　用好結(jié)構性貨幣政策工具

　　會議明確，要引導大型銀行發(fā)揮金融服務實體經(jīng)濟主力軍作用，推動中小銀行聚焦主責主業(yè)，增強銀行資本實力。用好各類結(jié)構性貨幣政策工具，優(yōu)化工具管理，扎實做好金融“五篇大文章”，加強對擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領域的金融支持。持續(xù)做好支持民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的金融服務。維護金融市場穩(wěn)定運行。切實推進金融高水平雙向開放，提高開放條件下經(jīng)濟金融管理能力和風險防控能力。

　　廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運金表示，今年適度寬松貨幣政策的一大重磅看點是優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構性工具，有望繼續(xù)擴容。中國人民銀行行長潘功勝此前也表示，聚焦重點、合理適度、有進有退，優(yōu)化結(jié)構性貨幣政策工具體系。

　　王運金表示，目前我國結(jié)構性貨幣政策工具種類多、覆蓋面廣，年初又下調(diào)了再貸款利率0.25個百分點，并部分進行了額度擴容與工具創(chuàng)新。今年可能還會考慮繼續(xù)下調(diào)再貸款利率，進一步增強結(jié)構性工具在支持經(jīng)濟結(jié)構優(yōu)化升級、改善民生、穩(wěn)定投資等方面的積極作用，加力支持擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領域。（秋月白）

　　轉(zhuǎn)自：中國商報

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