2026年，黃金市場(chǎng)在全球地緣沖突頻發(fā)的背景下走出震蕩回調(diào)行情，傳統(tǒng)避險(xiǎn)邏輯看似“失靈”，引發(fā)投資者廣泛焦慮與困惑。4月2日，華夏基金旗下深度投研訪談欄目《DeepTalk》視頻播客第二期重磅上線，特邀著名宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東、世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)投資業(yè)務(wù)主管余銘敏，與黃金ETF華夏基金經(jīng)理榮膺展開(kāi)深度對(duì)話，圍繞“地緣沖突VS黃金回調(diào)：避險(xiǎn)失靈還是配置時(shí)機(jī)？”核心議題，拆解金價(jià)波動(dòng)背后的底層邏輯，厘清黃金投資認(rèn)知誤區(qū)，為普通投資者提供兼具專業(yè)性與實(shí)操性的黃金配置解決方案。

　　不漲反跌　四重力量形成短期壓制

　　本次對(duì)話直面投資者最關(guān)心的黃金市場(chǎng)核心問(wèn)題，嘉賓們首先指出，當(dāng)前投資者的黃金投資焦慮，核心源于將黃金這一中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置“壓艙石”當(dāng)作短期炒作品種，陷入追漲殺跌的操作誤區(qū)。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，黃金近期的回調(diào)并非避險(xiǎn)屬性結(jié)構(gòu)性失靈，而是短期多重因素共同作用的結(jié)果，中東地緣沖突引發(fā)的油價(jià)上漲推高通脹與加息預(yù)期、中東資本的流動(dòng)性變現(xiàn)需求、主權(quán)國(guó)家為維系財(cái)政與匯率的黃金拋售，疊加前期投機(jī)與杠桿資金的出逃，四重力量形成短期壓制，讓黃金的避險(xiǎn)屬性暫時(shí)被滯脹交易邏輯覆蓋。

　　針對(duì)市場(chǎng)熱議的“亂世買黃金”邏輯失效問(wèn)題，嘉賓團(tuán)隊(duì)從黃金定價(jià)本質(zhì)展開(kāi)深度解析。黃金的核心避險(xiǎn)價(jià)值源于稀缺性帶來(lái)的抗貨幣貶值屬性，以及無(wú)主權(quán)信用、無(wú)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，這也是俄烏沖突后全球央行持續(xù)大幅增持黃金的核心原因。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在極端事件初期疊加貨幣緊縮周期時(shí)，黃金常出現(xiàn)短期回調(diào)，但中長(zhǎng)期來(lái)看，其信用對(duì)沖和避險(xiǎn)功能始終穩(wěn)固，2008年金融危機(jī)、2022年俄烏沖突初期均出現(xiàn)類似情況，后續(xù)金價(jià)均重回上行通道。

　　對(duì)話中還揭示了當(dāng)前黃金市場(chǎng)的顯著特征：東西方資金認(rèn)知與操作的背離、長(zhǎng)短期資金行為的分化。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體央行持續(xù)大手筆增持黃金，亞洲市場(chǎng)對(duì)黃金的配置需求旺盛，核心基于對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和美元信用風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期考量；而歐美資金更多關(guān)注利率短期波動(dòng)，短期投機(jī)資金則受價(jià)格情緒驅(qū)動(dòng)頻繁進(jìn)出。值得關(guān)注的是，全球央行的黃金配置比例尚未達(dá)到歷史極值，后續(xù)仍有較大增持空間，這成為黃金中長(zhǎng)期配置價(jià)值的重要支撐。

　　未來(lái)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)　資產(chǎn)配置的中長(zhǎng)期壓艙石

　　對(duì)于普通投資者最為關(guān)注的實(shí)操問(wèn)題，嘉賓們給出了清晰的解答與建議。在投資心態(tài)上，需堅(jiān)守黃金的中長(zhǎng)期配置初心，將其作為資產(chǎn)組合的分散工具，而非短期博弈品種，通過(guò)管理倉(cāng)位控制自身情緒容量，避免因短期波動(dòng)產(chǎn)生過(guò)度焦慮；在配置比例上，建議將黃金占個(gè)人閑余資產(chǎn)的比例控制在10%-20%，切勿全倉(cāng)投入，遵循資產(chǎn)配置的多元化原則。

　　在投資工具選擇上，嘉賓們根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好給出差異化方案：低風(fēng)險(xiǎn)偏好者可選擇銀行積存金，依托實(shí)物支撐實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期持有；中等風(fēng)險(xiǎn)偏好者優(yōu)先考慮黃金ETF，其費(fèi)率低、流動(dòng)性高、緊密跟蹤金價(jià)，是性價(jià)比極高的配置選擇；高風(fēng)險(xiǎn)偏好者可關(guān)注黃金股及黃金股ETF，但需注意其定價(jià)還受企業(yè)經(jīng)營(yíng)、利率等多重因素影響，風(fēng)險(xiǎn)高于黃金本身。同時(shí)，嘉賓提醒，黃金首飾因加工成本高，更多是消費(fèi)屬性并非理想的投資品種，而國(guó)內(nèi)黃金ETF、積存金均有實(shí)物支撐，徹底打破“紙黃金”的認(rèn)知誤區(qū)。

　　在具體操作策略上，定投被一致認(rèn)為是適配黃金中長(zhǎng)期投資的最佳方式，可在金價(jià)上漲時(shí)減少定投金額、下跌時(shí)加大定投金額，平滑短期價(jià)格波動(dòng)影響；同時(shí)，投資者無(wú)需頻繁盯盤(pán)，可按季度維度對(duì)黃金持倉(cāng)進(jìn)行復(fù)盤(pán)，評(píng)估組合占比并適時(shí)調(diào)倉(cāng)，重點(diǎn)關(guān)注實(shí)際利率中期走勢(shì)、美元信用溢價(jià)、全球央行政策周期等核心長(zhǎng)期變量。

　　展望2026年及中長(zhǎng)期黃金市場(chǎng)，嘉賓團(tuán)隊(duì)一致認(rèn)為，黃金的投資機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。美債規(guī)模高企、全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)抬升、央行購(gòu)金潮延續(xù)，以及股債對(duì)沖效果減弱背景下黃金的配置需求提升，均成為黃金中長(zhǎng)期走勢(shì)的核心支撐；而美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的短期不確定性，僅會(huì)帶來(lái)金價(jià)的階段性波動(dòng)，難以改變其長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。此外，當(dāng)前黃金與AI資產(chǎn)的相關(guān)性提升，本質(zhì)上均受益于全球地緣政治競(jìng)爭(zhēng)格局，若后續(xù)AI板塊出現(xiàn)波動(dòng)，黃金的避險(xiǎn)屬性將再度凸顯，成為資產(chǎn)組合的重要對(duì)沖工具。

　　迭代內(nèi)容表達(dá)　讓投研陪伴更具溫度

　　作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，華夏基金多年來(lái)深耕主動(dòng)投研領(lǐng)域，持續(xù)構(gòu)建多資產(chǎn)全能平臺(tái)，積累了深厚的行業(yè)資源與研究經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)公司十分重視將專業(yè)投研成果轉(zhuǎn)化為投資者可理解、可借鑒的前沿分析——讓更多投資者能夠聽(tīng)到、看到關(guān)于熱門(mén)投資話題的深度分析，助力投資者看清變化，把握機(jī)遇，在復(fù)雜多變的市場(chǎng)中做出更明智的決策。

　　華夏基金《DeepTalk》以多類別、多視角、長(zhǎng)周期為理念，每一期圍繞投資者最關(guān)心的賽道，力邀產(chǎn)、學(xué)、研、政、商多重視角重磅嘉賓，連接產(chǎn)業(yè)核心與投資前沿，力爭(zhēng)為投資者提供立體化的決策參考。

　　2026年，《DeepTalk》改版升級(jí)為視頻播客形式，核心在于“形態(tài)優(yōu)化、內(nèi)核延續(xù)”：在保留欄目原有的深度訪談邏輯、高信噪比投研觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，融合視頻播客“視聽(tīng)結(jié)合、場(chǎng)景具象”的傳播優(yōu)勢(shì)，既保留了深度對(duì)話的長(zhǎng)尾價(jià)值，又通過(guò)更自然、即興的對(duì)話方式，增強(qiáng)內(nèi)容的真實(shí)感與感染力，更加貼近當(dāng)下用戶對(duì)真實(shí)、有料、深度內(nèi)容的需求。經(jīng)過(guò)持續(xù)深耕，《DeepTalk》已構(gòu)建起涵蓋直播、視頻、音頻、圖文的完整內(nèi)容生態(tài)，形成國(guó)內(nèi)傳播與國(guó)際化布局雙線并行的格局，讓專業(yè)投研內(nèi)容更生動(dòng)、更直觀地觸達(dá)廣大投資者。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　投資者在證券交易所像買賣股票一樣交易該ETF，主要成本是券商交易傭金和基金運(yùn)作費(fèi)用（黃金ETF及黃金股ETF管理費(fèi)0.15%/年，托管費(fèi)0.05%/年，均從基金資產(chǎn)中扣除），本產(chǎn)品一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)/贖回費(fèi)率<0.50%。黃金ETF華夏風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R3，其他產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R4，風(fēng)險(xiǎn)收益特征：黃金ETF華夏為商品基金，90%以上的基金資產(chǎn)投資于國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨合約，黃金現(xiàn)貨合約不同于股票、債券等，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益不同于股票基金、混合基金，債券基金和貨幣市場(chǎng)基金。黃金ETF華夏實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易機(jī)制，資金運(yùn)作周期縮短，可能帶來(lái)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；特有風(fēng)險(xiǎn)提示：上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，基金份額二級(jí)市場(chǎng)折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，參與黃金現(xiàn)貨延期交收合約的風(fēng)險(xiǎn)，參與黃金出借的風(fēng)險(xiǎn)，申購(gòu)贖回清單差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)，參考IOPV決策和IOPV計(jì)算錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)，退市風(fēng)險(xiǎn)，投資者認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，投資者贖回失敗的風(fēng)險(xiǎn)，代理買賣及清算交收的順延風(fēng)險(xiǎn)，基金份額贖回對(duì)價(jià)的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，基金收益分配后基金份額凈值低于面值的風(fēng)險(xiǎn)等。具體詳見(jiàn)《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等基金法律文件。黃金股ETF的特有風(fēng)險(xiǎn)包括；本基金通過(guò)港股通投資于港股，會(huì)面臨因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，包括港股市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、港股通機(jī)制下交易日不連貫可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)等，具體詳見(jiàn)《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等基金法律文件。本資料不作為任何法律文件，觀點(diǎn)僅供參考，資料中的所有信息或所表達(dá)意見(jiàn)不構(gòu)成投資、法律，會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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