山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓。

　　11.9%，第一季度中國(guó)GDP強(qiáng)勁的增速超出多數(shù)人的預(yù)期；11.7%，3月份全國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格同比增速再創(chuàng)四年多來(lái)的新高。高盛發(fā)布的最新報(bào)告稱，中國(guó)一季度GDP增長(zhǎng)11.9%說(shuō)明，“在外部需求沒(méi)有大幅下落的情況下，政府需較以往更為果斷地收緊政策以防過(guò)熱”。

　　4月15日晚間，國(guó)務(wù)院終于扣動(dòng)利率扳機(jī)——對(duì)貸款購(gòu)買第二套住房的家庭，貸款首付款不得低于50%，貸款利率不得低于基準(zhǔn)利率的1.1倍。

　　兩大推手

　　推動(dòng)第一季度經(jīng)濟(jì)過(guò)快增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?lái)自地方投資和房地產(chǎn)投資。第一季度中央投資增速?gòu)那皟稍碌?4%下滑到9.1%，但是地方投資仍然保持28.2%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)資深宏觀分析師李慧勇說(shuō)：“未來(lái)3~6個(gè)月，中國(guó)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)有可能進(jìn)一步擴(kuò)大。固定資產(chǎn)投資可能加速。”主要原因在于，一是新開(kāi)工項(xiàng)目投資增速仍然偏快，第一季度地方項(xiàng)目投資企穩(wěn)，并未出現(xiàn)大幅回落，地方投資熱情不減；二是去年未投入使用的資金以及今年新增貸款使得資金面仍然比較充裕；三是第二季度是傳統(tǒng)的投資旺季，投資可能會(huì)加速。

　　全國(guó)兩會(huì)后，各地新一輪投資熱潮再次來(lái)臨。中部大省湖北推出12萬(wàn)億元的投資計(jì)劃，重慶緊隨其后，也推出了1萬(wàn)億元的投資計(jì)劃，新一輪地方投資熱潮已經(jīng)來(lái)臨。

　　與地方投資比肩的是日益活躍的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資。第一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)35.1%，增幅比前兩月提高了4個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)增速創(chuàng)下自2004 年4 月以來(lái)的紀(jì)錄，堪稱火爆。天相投資分析師湯云飛分析，房地產(chǎn)投資回升勢(shì)頭強(qiáng)勁除基數(shù)原因外，開(kāi)發(fā)商加大開(kāi)工力度補(bǔ)庫(kù)存以及各地推進(jìn)保障性住房建設(shè)功不可沒(méi)。

　　“3月房地產(chǎn)投資接近40%的增速，是較為罕見(jiàn)的，這表明在房?jī)r(jià)持續(xù)上漲刺激下，房地產(chǎn)商投資信心大漲，加大了投資開(kāi)工力度?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院郭田勇教授說(shuō)。

　　就在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布第一季度房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的前后，全國(guó)各地上演了一場(chǎng)瘋狂搶購(gòu)商品房的大戲。在4月10日和11日的這個(gè)周末，杭州約有9家樓盤2700多套房子開(kāi)盤，其中有8個(gè)樓盤當(dāng)天被一搶而光。“多數(shù)溫州人來(lái)買房子的都是一個(gè)目的，利率很低，現(xiàn)在趕緊將錢換成房子，等待價(jià)格上漲，最后對(duì)抗通脹?！边@位購(gòu)房者說(shuō)。

　　在投資客的推動(dòng)下，3月份，全國(guó)70 個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲11.7%，漲幅較2 月份擴(kuò)大1 個(gè)百分點(diǎn)，這一漲幅創(chuàng)下了自2005年7月以來(lái)的最大漲幅。

　　在價(jià)格上漲刺激下，房屋新開(kāi)工面積增速大幅提升。第一季度商品房新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)60.8%，比前兩個(gè)月提高23.3 個(gè)百分點(diǎn)。其中，3月新開(kāi)工面積達(dá)到17400 萬(wàn)平方米，是近20年以來(lái)僅低于2009 年12 月的次新高。房屋新開(kāi)工面積與房地產(chǎn)投資有一個(gè)時(shí)滯，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)房地產(chǎn)投資將會(huì)居高不下。

　　“地方投資和房地產(chǎn)投資熱潮主要在于地方政府、企業(yè)和銀行與中央政策的博弈，因?yàn)榇蠹移毡轭A(yù)期，未來(lái)通脹會(huì)走高，貨幣政策會(huì)收緊，地方政府、企業(yè)希望加快投資進(jìn)度，銀行也希望盡快將錢放貸出去。”一位央行的專家說(shuō)。

　　在房地產(chǎn)市場(chǎng)和汽車消費(fèi)的帶動(dòng)下，3月份社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長(zhǎng)18%，剔除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)15.2%，較為強(qiáng)勁。其中，與房地產(chǎn)相關(guān)的下游產(chǎn)業(yè)，如家具、家電、建材消費(fèi)分別增長(zhǎng)40.0%、24.8%和21%。

　　第一季度GDP 同比增長(zhǎng)11.9%，其中消費(fèi)貢獻(xiàn)6.2 個(gè)百分點(diǎn)，投資貢獻(xiàn)6.9 個(gè)百分點(diǎn)，凈出口貢獻(xiàn)-1.2 個(gè)百分點(diǎn)，比去年的-3.9 個(gè)百分點(diǎn)明顯改善。

　　通脹壓力加大

　　盡管3月CPI回落，但是顯然未來(lái)通脹壓力在加大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超分析了原因，一是消費(fèi)價(jià)格總水平上漲2.2%中，翹尾因素影響1%；二是低溫雨雪等天氣因素的影響較大，特別是和氣候、天氣、溫度有關(guān)的鮮菜、鮮果上漲幅度非常大。

　　李曉超分析了未來(lái)推動(dòng)價(jià)格上漲的三大因素：一是國(guó)際大宗商品價(jià)格震蕩走高加大了輸入型通脹的壓力，3月份，據(jù)國(guó)際有關(guān)組織統(tǒng)計(jì)，世界能源價(jià)格同比上漲53.1%，金屬及礦產(chǎn)品價(jià)格上漲60.6%，農(nóng)產(chǎn)品上漲18%，銅上漲99%，鋁上漲65.1%，北海布倫特原油上漲69.2%。二是國(guó)內(nèi)工業(yè)品出廠價(jià)格和原材料、燃料動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲較快，成本推動(dòng)壓力的加大。此外，勞動(dòng)力成本的上升也形成了對(duì)價(jià)格上漲的壓力。

　　年初的全國(guó)人大會(huì)議通過(guò)了今年CPI漲幅3%左右的預(yù)期目標(biāo)，但是李曉超坦言：“從目前看，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)有一定困難和壓力?！?/p>

　　由于一年期存款利率為2.25%，目前各類價(jià)格指數(shù)漲幅全面超過(guò)一年期存款利率，中國(guó)已經(jīng)全面踏入負(fù)利率時(shí)代。

　　有關(guān)專家分析，負(fù)利率會(huì)導(dǎo)致居民恐慌投資需求大增，當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)，一年期存款利率不僅沒(méi)有趕上通脹的步伐，同時(shí)與高漲的房地產(chǎn)價(jià)格相比，幾乎被瞬間貶值時(shí)，就會(huì)促使儲(chǔ)蓄存款大搬家，將現(xiàn)金換為資產(chǎn)，等待通脹的到來(lái)，繼續(xù)推高通脹預(yù)期。

　　總量和結(jié)構(gòu)性調(diào)控并重

　　在第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布之前，國(guó)務(wù)院總理溫家寶4月14日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，分析一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，研究部署下一階段經(jīng)濟(jì)工作。此次會(huì)議是在3月份全國(guó)兩會(huì)、央行第一季度貨幣政策會(huì)議后的又一重大會(huì)議，被市場(chǎng)稱之為下步調(diào)控的風(fēng)向標(biāo)。

　　此前，央行第一季度貨幣政策例會(huì)提出，要靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸總量適度增長(zhǎng)。此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議沿用了央行的表述后，新增加了“加強(qiáng)商業(yè)銀行資本充足率管理和貸款跟蹤檢查，加強(qiáng)地方融資平臺(tái)公司貸款風(fēng)險(xiǎn)管理”，無(wú)疑，這對(duì)于商業(yè)銀行的放貸是更加嚴(yán)厲的約束。

　　本次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議最大的特點(diǎn)是政府對(duì)于房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的進(jìn)一步的調(diào)控上?！澳壳暗姆?jī)r(jià)已經(jīng)超出了當(dāng)?shù)鼐用竦恼Ｊ杖胭?gòu)買水平，出現(xiàn)了泡沫。很顯然，政府對(duì)于房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲再次提出警告，未來(lái)一系列措施，如信貸、稅收政策將會(huì)出臺(tái)。”郭田勇說(shuō)。

　　“總量調(diào)控和針對(duì)房地產(chǎn)和通脹的結(jié)構(gòu)性調(diào)控要結(jié)合，這將成為下一步的調(diào)控主線。”郭田勇說(shuō)。

　　郭田勇在3月下旬參加了央行的專家會(huì)議，在那次會(huì)議上，主張上調(diào)基準(zhǔn)利率的專家占多數(shù)?！霸诘谝患径葦?shù)據(jù)出臺(tái)后，我認(rèn)為第二季度將會(huì)上調(diào)基準(zhǔn)利率，幅度為27個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，其他管理流動(dòng)性的手段，如信貸調(diào)控、提高準(zhǔn)備金率和央票利率還會(huì)繼續(xù)實(shí)施?！惫镉抡f(shuō)。

　　而央行貨幣研究局前局長(zhǎng)景學(xué)成公開(kāi)表示，目前來(lái)說(shuō)已經(jīng)是時(shí)候加息了?。ㄗ髡撸簞晕纾?/p>

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

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