近期，滬銅價格承壓回落，觸及震蕩區(qū)間下沿。中東地緣沖突影響不斷發(fā)酵，美元指數(shù)走強，銅價受到壓制。但是國內社會庫存去化，限制價格回落空間。后市重點關注庫存去化的持續(xù)性，如果庫存去化速度加快，將對銅價產(chǎn)生支撐。

　　美元指數(shù)走強

　　受中東地緣沖突升級影響，國際油價飆升、美聯(lián)儲降息預期下修、非美貨幣集體走弱等因素使得美元指數(shù)走強。同時，霍爾木茲海峽航運受阻，布倫特原油價格走高，市場擔憂高油價延緩通脹回落節(jié)奏。交易員大幅下調2026年美聯(lián)儲降息預期，從年初預計的3~4次降至僅1次25個基點的降息，且降息時點推遲至9月以后。此外，高油價也沖擊歐元區(qū)和日本等經(jīng)濟體能源進口，可能導致其經(jīng)濟復蘇乏力，歐元、日元持續(xù)走弱。隨著美元指數(shù)上漲，銅等有色品種價格普遍承壓。

　　需求仍有亮點

　　供需面邊際改善。截至3月12日，全球銅總庫存為147.86萬噸，較3月5日增加1.78萬噸，增速呈現(xiàn)放緩的態(tài)勢。其中，LME銅庫存增加3.02萬噸，但國內社會庫存下降0.33萬噸。預計隨著價格回調，下游企業(yè)補庫意愿可能增強。

　　全球銅需求正面臨新一輪結構性重塑。近年來，新能源領域用銅量的快速增長帶動銅需求結構性拉升，AI投資帶來的電網(wǎng)升級改造及數(shù)據(jù)中心等領域有望成為銅遠期需求的增長亮點。

　　AI數(shù)據(jù)中心是為支撐人工智能、機器學習等算力密集型任務而設計的專用數(shù)據(jù)中心，與側重通用數(shù)據(jù)存儲與常規(guī)計算的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心相比，AI數(shù)據(jù)中心因高功率設備與液冷系統(tǒng)升級，單機柜用銅量較傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心提升3~5倍。因此，未來AI數(shù)據(jù)中心的發(fā)展進程，將成為影響銅需求端結構性變化的重要因素。

　　從整體來看，AI算力基建處于擴張過程中，依然能夠帶動銅的中期消費。

　　轉自：中國有色金屬報

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