天然氣價(jià)改如箭在弦,預(yù)期10年上半年出臺(tái)概率較大。天然氣供需缺口逐年擴(kuò)大、價(jià)格與替代能源的比值相對(duì)偏低、以及進(jìn)口天然氣與國(guó)產(chǎn)天然氣之間較大的價(jià)格差等因素推動(dòng)天然氣定價(jià)機(jī)制的改革。天然氣定價(jià)機(jī)制改革方案已于兩會(huì)期間上報(bào)國(guó)務(wù)院,我們預(yù)計(jì)在2010年上半年出臺(tái)的概率較大。

　　氣價(jià)將上調(diào)20%~30%,化肥用氣上調(diào)幅度相對(duì)較低。長(zhǎng)期而言,中國(guó)的天然氣價(jià)格存在50%左右的上行空間,但我們預(yù)計(jì),氣價(jià)一次性上調(diào)50%的可能性較少,未來(lái)3年每年上調(diào)20%左右的可能性較大。其中,城市燃?xì)庥脩艉鸵话愎I(yè)用戶對(duì)提價(jià)的承受能力較強(qiáng),預(yù)計(jì)上調(diào)幅度相對(duì)較大,而國(guó)家對(duì)化肥用氣一直采取優(yōu)惠價(jià)格,預(yù)計(jì)上調(diào)幅度會(huì)相對(duì)較小。

　　氣價(jià)上調(diào)直接利好上游天然氣企業(yè),中石油獲益最大。中國(guó)的天然氣產(chǎn)量中,中石油占約70%,跨國(guó)和國(guó)內(nèi)天然氣管線也主要由中石油營(yíng)運(yùn)。LNG進(jìn)口方面,中海油占有領(lǐng)先地位,現(xiàn)有的三個(gè)LNG接收站全部由中海油營(yíng)運(yùn)。如果天然氣價(jià)格大幅上調(diào),中石油獲益最大,中海油次之,中石化最小。

　　氣價(jià)上調(diào)對(duì)下游城市燃?xì)夥咒N(xiāo)企業(yè)有小幅積極影響。中國(guó)的城市燃?xì)夥咒N(xiāo)市場(chǎng)極為分散,但城市燃?xì)馐俏磥?lái)天然氣消費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?城市燃?xì)夥咒N(xiāo)企業(yè)將受惠于天然氣價(jià)格上漲推動(dòng)的天然氣供應(yīng)增加。而城市燃?xì)夥咒N(xiāo)商的成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng),天然氣價(jià)格上漲對(duì)企業(yè)的毛利率不會(huì)有太大影響。

　　氣價(jià)上調(diào)增加下游化工企業(yè)成本,間接利好煤頭企業(yè)。中國(guó)天然氣約30%用于化工,其中主要是尿素生產(chǎn)。目前氣頭尿素生產(chǎn)商的平均生產(chǎn)成本比煤頭低約300元/噸,天然氣價(jià)格每上調(diào)0.1元/立方米,氣頭尿素生廠商的單位成本將增加約75元,如果價(jià)格上調(diào)0.4元/立方米,氣頭尿素生廠商的成本優(yōu)勢(shì)將失去。而成本增加將支撐尿素價(jià)格上漲,間接利好煤頭尿素生廠商。

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